24 марта бумаги Circle обвалились на 20% из-за опасений, связанных с положениями законопроекта Clarity Act в США. Аналитики Bitwise выступили с защитой компании, спрогнозировав рост капитализации USDC до $75 млрд.
Последняя редакция документа предполагала запрет на начисление пользователям доходов исключительно за факт владения стейблкоинами, с чем не согласились представители индустрии. По сообщениям инсайдеров, эта формулировка все же вошла в финальную версию Clarity Act.
USDC напрямую не приносит прибыли держателям, но пользователи получают стимулы и вознаграждения через платформы вроде Coinbase. По мере роста конкуренции в сегменте «стабильных монет» любые ограничения могут повлиять на долгосрочные перспективы роста Circle, считают в сообществе.
Аналогичное мнение высказал основатель 10x Research Маркус Тилен. По его словам, рынок упускает долгосрочные последствия. В текущем виде законопроект сильнее бьет по дистрибуционной модели Coinbase, чем по инфраструктурной роли Circle.
Биржа получает основную часть финансовой выгоды от USDC. За хранящиеся остатки именно Coinbase забирает почти весь процентный доход. По остаткам вне платформы выручка делится примерно 50/50.
По оценкам Тилена, Circle выплачивает Coinbase более $900 млн в год — около половины своей прибыли.
Такая модель сделала бизнес на стейблкоинах высокомаржинальным для Coinbase. Если регуляторы запретят выплаты, аналогичные доходности по остаткам, часть этого преимущества будет утрачена.
Давление на акции Circle также оказала новость о том, что главный конкурент эмитента — Tether — привлек аудитора из «Большой Четверки» (Deloitte, EY, PwC или KPMG) для проведения первого полной проверки USDT.
Ранее компания публиковала только аттестации, что не соответствовало требованиям Genius Act и неоднократно становилось предметом критики.
При этом аналитики William Blair считают, что проведение аудита не станет обязательным конкурентным преимуществом для Tether. Эмитент все еще может столкнуться с трудностями при выходе на рынок США.
